李碧華的小說《胭脂扣》初版於一九八四年，改拍為電影後對香港本地的懷舊風潮具有深刻的影響，李焯雄更稱《胭脂扣》「儼然開啟一大新文類（塘西文類）」八十年代後期的電影《胭脂扣》（1987）表露的懷舊感，除了受到八十年代前期的世界潮流影響，加上香港歷史環境的特殊因素，對九七回歸的不安感，於是，懷舊從「西式復古風」轉變為「中國式」，甚至進而「香港在地化」的懷舊，「雙妹嚜花露水」、三十年代的「塘西風情」皆是屬於老香港的代表。
除了《胭脂扣》，李碧華的多篇小說中皆充滿著懷舊情感，如以電車、雙妹嚜花露水等題材表達對老香港的眷戀，這些議題的背後，反映了生活步調快速的都市中，人心的荒涼與寂寞，於是人們產生對往昔美好事物的憶念。還有面對九七回歸的茫然，也讓港人遁入舊時的歷史記憶中找尋自我的定位。小說表露的懷舊情感進而帶出了今昔映照的香港生活，過去與現在不同的香港風貌呈現都市不同的生活步調、特色。小說中的懷舊情感究竟是怎麼樣？又反映了香港社會、文化上什麼樣的變化？這些都是本文討論的範圍。
開首部份，交代了如花和十二少在倚紅樓剛相識的場面。對白裡面俚語的運用，（例如「溫心老契」）讓我們知道場景正代表三十年代的老香港。十二少更為如花送上「如夢如幻月，若即若離花」的對聯，相信這在八十年代，甚至現在的香港都是非常少見。根據香港歷史，倚紅樓的地理位置確實有跡可尋，它是以前一間位於石塘咀的妓院。石塘咀有「塘西風月」的稱號，妓院有數百間。而在1904年，香港第13任港督彌敦，更下令在石塘咀大規模開發色情事業。雖然現在已經面目全非，但當時的石塘咀的確有着這樣的過去。而《胭脂扣》這電影故事，亦是在這個歷史場景下所誕生的。
三十年代流行的文化詞匯，例如「埋街食井水」、「老鴇」都一一在倚紅樓對白裡出現。正如剛才所說，石塘咀倚紅樓的舊址，現在仍然可以追尋。此外，當時的粵曲及廣東大戲，都在《胭脂扣》裡巧妙地被重新再用。有如如花唱的《客逃秋恨》、十二少唱的《胡不歸》等，都是香港八十年代文化歷史的見證。
電車在《胭脂扣》中，承載了兩代人共同的記憶。男主角袁永定和女鬼如花的邂逅就發生在電車上。來自三十年代的如花面對現代香港石塘咀，景物的變化已不復記憶，唯有電車是所有改變中唯一不變的交通工具，但是出生於一九五八年的袁永定面對電車卻有一份感嘆：
「電車沒有來。也許它快要被淘汰了，故敷衍地悵惘地苟活著。人們記得電車悠悠的好處嗎？人們有時間記得嗎？」（《胭脂扣》，頁 16）
如花回到陽世中，闖入袁永定的生活中，那是忙得連電車優點也忘記的現代香港。當如花講述香港往昔美好的纏綿愛情，她義無反顧的愛使得袁永定和女友凌楚娟感動之餘，決定全力協助如花尋找十二少。最後如花發現十二少並未一同殉情而苟活至今，於是決定回到陰間，臨別前袁永定帶她搭乘電車，如花答應了並且說：「我最熟悉的也只是電車」（《胭脂扣》，頁 162）。
電車見證了從過去到現代的香港：
「不知道我再來的時候，還有沒有電車？」她（如花）也無限依依。
「也許還有。到妳稍懂人性的時候，便沒有了。」（袁永定）
「那有什麼分別？結果即是沒有。」（《胭脂扣》，頁 162-163）